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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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