金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对(duì)一季(jì)度的(de)经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能(néng)造(zào)成的(de)扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于(yú)缓解(jiě)银(yín)行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银苏州市相城区邮编是多少行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　苏州市相城区邮编是多少rong>（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比修复(fù)最(zuì)快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望继续(xù)下(xià)探，高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

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