调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二季度(dù)芳烃市场的(de)热(rè)度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步(bù)调(diào)明显(xiǎn)不(bù)一。期货日报记者(zhě)观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于(yú)两方(fāng)面，一(yī)方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期(qī)，需求羸(léi)弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回(huí)补前期缺口后继(jì恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)续下行，对于(yú)化工特别(bié)是与(yǔ)之相关(guān)性相对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的(de)需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的时(shí)间在5月发(fā)酵(jiào)、6月(yuè)初(chū)达到顶峰(fēng)，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的(de)原因更多(duō)是(shì)始(shǐ)于路径依赖，去年(nián)极端的调(diào)油行情使(shǐ)得(dé)市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年(nián)调(diào)油逻辑是调油实实(shí)在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在(zài)细(xì)节与节(jié)奏上又(yòu)有(yǒu)差异(yì)，主(zhǔ)要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油(yóu)料(liào)的(de)短缺没有提早预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即(jí)发，而(ér)经(jīng)历过(guò)去年(nián)的大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商对(duì)于(yú)今(jīn)年已经提(tí)早有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间(jiān)，同(tóng)时我们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的(de)数量保(bǎo)持相(xiāng)对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检(jiǎn)修(xiū)预期(qī)，今年(nián)市场的调(diào)油逻(luó)辑在3月份(fèn)就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在(zài)3月(yuè)中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味着(zhe)调(diào)油逻辑(jí)已经在芳烃上(shàng)提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去年(nián)芳烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要(yào)时期(qī)，而今年市场提前(qián)到(dào)3月就(jiù)开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供(gōng)需突然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱题是欧美经济下(xià)行压(yā)力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市(shì)场因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突(tū)导致(zhì)原(yuán)油的(de)出口受限以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运(yùn)往美(měi)国，原(yuán)料端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调(diào)油行情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量需求(qiú)将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季下调(diào)油(yóu)需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油(yóu)需求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国运往美(měi)国的芳烃出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达(dá)去年调油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年(nián)调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度将极大可能(néng)不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价(jià)波动加剧，近期原(yuán)油库存(cún)低(dī)位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可能(néng)衰退的(de)背景下调油需(xū)求出(chū)现(xiàn)了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通(tōng)货(huò)源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石(shí)化(huà)和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装置投产和下(xià)游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置投(tóu)产(chǎn)下北方低价货源冲击(jī)华东，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看(kàn)调(diào)油逻辑边(biān)际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没有真正(zhèng)进入美(měi)国汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开始美国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)加息背景(jǐng)下(xià)，成品油(yóu)消费的成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相对原(yuán)油的(de)价差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场的交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合约，在距(jù)离(lí)9月(yuè)相对较长的时间下(xià)市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国(guó)内(nèi)纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利(lì)润不(bù)佳的局(jú)面，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库(kù)压力，短期来看价格(gé)向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱